Am 29. September 2026 veröffentlichte Michael Saylor einen Text mit dem Titel „How Strategy Engineers Digital Credit“. Bitcoin sei digitales Kapital, die MSTR-Aktie digitales Eigenkapital, die Vorzugsaktie STRC digitaler Kredit. Strategy steuere die ganze Bilanz, damit der Kredit stabil bleibt und die Aktie den Bitcoin-Hebel trägt.
Das klingt wie ein Konzept für die Zukunft. Es ist eine Beschreibung dessen, was Strategy in den drei Monaten davor getan hat. Denn im Sommer wurde das Modell zum ersten Mal ernsthaft getestet. Wer STRC oder MSTR hält oder überlegt, eine davon zu kaufen, kann jetzt nachsehen, was die Hebel in der Praxis bewirkt haben.
Im Juni wurde es eng
Am 9. Juni 2026 schrieb Shawn Tully im Magazin Fortune, Strategys Vorzugsaktien drohten eine Todesspirale auszulösen. Die Dividenden würden mit immer neuen Vorzugsaktien bezahlt, und Saylors einzige Option scheine zu sein, noch mehr davon auszugeben. Peter Schiff nannte das Geschäftsmodell im Frühjahr „strukturell instabil“: Bitcoin werfe keinen Ertrag ab, also müsse Strategy irgendwann Bitcoin verkaufen.
Zwei Wochen später sah es so aus, als behielten sie recht. Am 26. Juni schloss STRC bei 74,57 Dollar, ein Viertel unter dem Nennwert von 100 Dollar, auf den die Dividende berechnet wird. MSTR schloss bei 82,31 Dollar, 47 Prozent tiefer als einen Monat zuvor. Bitcoin lag mit rund 60.000 Dollar ein Fünftel unter dem Preis, zu dem Strategy seine Coins im Schnitt gekauft hatte. Für das zweite Quartal meldete Strategy 8,32 Milliarden Dollar Verlust auf seine Bitcoin.
Endete die Geschichte hier, hätten die Kritiker recht behalten.
Ende Juni stand der digitale Kredit bei 75 Cent je Dollar.
Was hat Strategy dann getan?
Strategy hat nicht den Zins erhöht, sondern die Bilanz umgebaut
Der naheliegende Hebel wäre ein höherer Dividendensatz gewesen, um STRC wieder attraktiv zu machen. Strategy hob ihn nur um einen halben Punkt, von 11,5 auf 12 Prozent. Am 29. Juni schrieb das Unternehmen dazu in einer Pflichtmitteilung, es werde den Satz „nicht notwendigerweise“ erhöhen, nur weil STRC unter 100 Dollar handelt.
Stattdessen kam am selben Tag ein Paket aus fünf Teilen: eine Dollar-Reserve mit Regeln, eine neue Dividendenpolitik, ein Rückkaufprogramm für Vorzugsaktien, eines für MSTR-Aktien und die Erlaubnis, Bitcoin zu verkaufen. In den gut drei Monaten danach, vom 29. Juni bis zum 4. Oktober, sah die Arbeit so aus:
| Hebel | 29.06.–04.10.2026 |
|---|---|
| neue MSTR-Aktien verkauft | 50,4 Mio. Stück für 5,42 Mrd. $ (Ø 107,62 $) |
| STRC zurückgekauft | 15,0 Mio. Stück für 1,45 Mrd. $ (Ø 96,59 $) |
| Bitcoin verkauft | 6.916 BTC für 429 Mio. $ (Juni bis August) |
| Bitcoin gekauft | 7.552 BTC für 617 Mio. $ (August bis Oktober) |
| neue Vorzugsaktien ausgegeben | keine |
| Dollar-Reserve plus frei verfügbare Dollar | von 2,55 auf 5,71 Mrd. $ |
Fortune hatte erwartet, dass Strategy mehr Vorzugsaktien ausgeben muss. Es gab weniger davon: 1,50 Milliarden Dollar Nennwert STRC sind vom Markt verschwunden, und mit ihnen 180 Millionen Dollar Dividende pro Jahr.
Statt neuer Kredit-Schulden gab es neue Aktien. Statt Bitcoin-Notverkäufen gab es Rückkäufe.
Hat das gereicht?
STRC ist zurück, die Dividende lief durch
| 26.06.2026 | 05.10.2026 | |
|---|---|---|
| STRC | 74,57 $ | 99,48 $ |
| MSTR | 82,31 $ | 164,43 $ |
| Bitcoin | 60.097 $ | 85.767 $ |
| Bitcoin-Bestand von Strategy | 847.363 (28.06.) | 848.000 (04.10.) |
| Bitcoin gegen Strategys Einstand (75.441 $) | darunter | 14 % darüber |
| Dollar-Reserve | 2,55 Mrd. $ (05.07.) | 4,88 Mrd. $ (04.10.) |
STRC hat sich vom Tief um ein Drittel erholt, MSTR hat sich verdoppelt. Für das dritte Quartal schätzt Strategy 20,91 Milliarden Dollar Gewinn auf seine Bitcoin, nach 8,32 Milliarden Verlust im zweiten. Die Dividende wurde in keinem Monat ausgesetzt, seit Juli sogar zweimal im Monat gezahlt. Die Reserve, die nur für Dividenden und Zinsen da ist, deckt bei Zahlungen von rund 1,76 Milliarden Dollar im Jahr knapp drei Jahre. Im Juni hatte Fortune mit einer Milliarde gerechnet, die keine zwölf Monate reicht.
Und Strategy hält heute 637 Bitcoin mehr als vor dem Tief. Verkauft wurde, ja, aber zurückgekauft wurde mehr.
Die Dividende kam in jedem Monat des Sommers, auch als STRC bei 75 Dollar stand.
Wer hat das bezahlt?
Die Federn hat die Aktie gelassen
Strategy hält so viele Bitcoin wie im Juni, aber verteilt auf deutlich mehr Aktien. Am 30. Juni gab es 371,6 Millionen MSTR-Aktien, Anfang Oktober rechnerisch rund 422 Millionen.
| 30.06.2026 | 04.10.2026 | |
|---|---|---|
| Bitcoin je 1.000 MSTR-Aktien | 2,277 | 2,010 (rechnerisch) |
Jede Aktie steht heute für 12 Prozent weniger Bitcoin. Das erklärt, warum MSTR seit Ende Mai nur 6,6 Prozent zugelegt hat, während Bitcoin im selben Zeitraum 15,2 Prozent stieg.
Saylor schreibt das in seinem Text offen hin: Die Kapitalstruktur lenke mehr von Bitcoins Schwankung zur Stammaktie, damit der Kredit stabiler bleibt. „Amplification works in both directions.“ Im Sommer war das keine Theorie.
Zwei weitere Federn. STRC hat seit dem 14. Mai keinen Tag mehr bei 100 Dollar geschlossen. Und die Rückkäufe kamen spät: Der erste lief Ende Juli zu 86,52 Dollar, der Durchschnitt aller Rückkäufe liegt bei 96,59 Dollar, die letzten liefen Anfang Oktober zu gut 99 Dollar. Am tiefen Abschlag hat Strategy kaum verdient, insgesamt 51 Millionen Dollar.
STRC-Halter wurden geschützt, MSTR-Halter haben den Schutz bezahlt. So ist das Modell gebaut.
Was sagt Saylors Text über die nächsten Schritte?
Was Saylor beschreibt, und was davon im Sommer schon lief
| Saylors Hebel | im Sommer 2026 |
|---|---|
| MSTR ausgeben, um Dollar zu beschaffen | 5,42 Mrd. $ eingenommen, Reserve fast verdoppelt |
| STRC unter Nennwert zurückkaufen | 1,45 Mrd. $; Programm am 8. September von 1 auf 2 Mrd. $ erhöht, 0,55 Mrd. $ übrig |
| STRC über Nennwert ausgeben | nicht möglich, seit Mai kein Schluss bei 100 $ |
| Reserve (für Zahlungen) und Cash (für Investitionen) trennen | seit August getrennt ausgewiesen: 4,88 und 0,83 Mrd. $ (04.10.) |
| Bitcoin gezielt verkaufen, wenn es besser ist als andere Wege | 6.916 BTC verkauft, später mehr zurückgekauft |
| Dividendensatz als ein Werkzeug unter mehreren | +0,5 Punkte; 12 % bleiben, bis STRC „nachhaltig“ nahe 100 $ handelt |
| Das Wertpapier verbessern | seit Juli zwei Zahlungen im Monat; tägliche Dividende zur Abstimmung am 28.10. |
Fast alles, was Saylor beschreibt, wurde im Sommer schon benutzt. Ein Hebel fehlt noch: neue STRC zu einem Preis über 100 Dollar ausgeben. Das ist der Hebel, mit dem Strategy vor dem Sommer Bitcoin gekauft hat, ohne neue Aktien zu verkaufen.
Der Text ist keine Ankündigung. Er ist die Anleitung zu dem, was im Sommer schon passiert ist.
Der naheliegende Einwand
„Strategy hat Bitcoin verkauft. Damit ist das Versprechen gebrochen, nie zu verkaufen.“
Strategy hat zwischen Ende Juni und August 6.916 Bitcoin verkauft, um Dividenden und Rückkäufe zu bezahlen. Seit Ende August hat es 7.552 gekauft. Saylor selbst sagte im Juni laut Cointelegraph: Wenn die Firma nie Bitcoin verkaufen dürfe, habe der Kredit keinen Wert. Wer Kredit auf Bitcoin baut, muss Bitcoin im Notfall verkaufen können. Entscheidend ist, dass der Bestand danach nicht kleiner ist.
Was als Nächstes kommt
Am 28. Oktober stimmen die Aktionäre darüber ab, ob STRC und die drei anderen Vorzugsaktien künftig jeden Kalendertag eine Dividende sammeln, auch am Wochenende, ausgezahlt am nächsten Werktag. Für STRC wäre die erste tägliche Zahlung am 2. November. Der Satz bleibt bei 12 Prozent, bis STRC nachhaltig nahe 100 Dollar handelt.
Der eigentliche Wendepunkt ist ein anderer. Notiert STRC wieder dauerhaft bei oder über 100 Dollar, kann Strategy neue STRC verkaufen statt neuer Aktien. Dann kauft der Kredit die Bitcoin, nicht die Verwässerung der Aktionäre. Platz dafür ist da: 17,5 Milliarden Dollar STRC sind zur Ausgabe registriert und ungenutzt.
Der Sommer hat gezeigt, dass der Kredit hält. Der Herbst zeigt, ob er wieder wachsen kann.
Was das für dich bedeutet
Wenn du STRC hältst: Der Stresstest hat gezeigt, wie Strategy reagiert. Nicht mit einem Zinssprung, sondern mit Reserve, Rückkäufen und neuen Aktien. Dein Schutz hängt daran, dass Strategy MSTR-Aktien verkaufen kann. Solange das geht, ist die Reserve das stärkste Argument: knapp drei Jahre Zahlungen.
Wenn du MSTR hältst: Du besitzt den Hebel auf Bitcoin und die Firma, die den Kredit baut. Im Sommer warst du auch der Puffer. Die Zahl, die das zeigt, ist Bitcoin je Aktie, nicht der Kurs.
Drei Zahlen zeigen, wie es weitergeht: der STRC-Kurs gegen 100 Dollar (Schluss am 5. Oktober: 99,48), die erste neue STRC-Ausgabe seit Mai und Bitcoin je 1.000 MSTR-Aktien (heute rund 2,01). Offen ist, ob die tägliche Dividende STRC für Fonds und Banken so nützlich macht, dass die Nachfrage den Kurs über 100 Dollar hebt.
Mehr zur Mechanik: STRC & MSTR einfach erklärt · Tokenisierter STRC und die Brutto-Rendite
FAQ
Was ist der Unterschied zwischen USD Reserve und USD Cash? Die Reserve ist nur für Dividenden und Zinsen da, mindestens zwölf Monate Zahlungen, jede andere Verwendung braucht den Vorstand. Das Cash darf Strategy für Bitcoin-Käufe und Rückkäufe einsetzen. So wird derselbe Dollar nicht zweimal gezählt.
Warum sinkt Bitcoin je Aktie, wenn der Bestand gleich bleibt? Weil 50 Millionen neue Aktien dazukamen. Das Geld floss in die Reserve und in STRC-Rückkäufe, nicht in Bitcoin. Für STRC-Halter ist das gut, für die Bitcoin-Menge je Aktie nicht.
Wie sind die rund 422 Millionen Aktien berechnet? 371,6 Millionen am 30. Juni laut Quartalsbericht plus die 50,4 Millionen, die Strategy laut Wochenmeldungen bis zum 4. Oktober verkauft hat. Andere Ausgaben, etwa aus Mitarbeiterprogrammen, sind nicht enthalten.
Was heißt tägliche Dividende? Die Dividende sammelt sich an jedem Kalendertag und wird am nächsten Werktag ausgezahlt, wenn sie erklärt ist. Der Jahressatz ändert sich nicht, nur der Takt. Ein tägliches Rückgaberecht entsteht dadurch nicht.
Keine Anlageberatung, keine Empfehlung, keine Prognose — historische Muster sind keine Zusage.
Study the Past — Improve your Future 🥋