Fundamental-Grundrate · OPERATING_MARGIN

Betriebsmarge, bei der SEC meldende US-Firmen (8.220 Firmen, ohne Banken, REITs getrennt): Wer 1 Jahr im oberen Quartil steht, steht dort im Folgejahr zu 79,5 % gegen 25,8 % Grundrate (Δ +53,7 pp, n 6.039); nach 3 Jahren in Folge zu 88,3 % gegen 27,4 % Grundrate (Δ +60,9 pp, n 1.690). Zählt jede Firma, die aufhört zu melden, als „nicht gehalten": 69,0 % (k = 1) / 71,5 % (k = 3) — 54,1 % des Samples melden nach FY2023 kein 10-K mehr; die Wahrheit liegt zwischen beiden Zahlen. Jede Zahl stammt aus einem einzigen Regime-Fenster: Geschäftsjahre 2011–2025, darin genau eine Rezession (NBER, Feb.–Apr. 2020, zwei Monate). Keine Kurse, keine Renditen; deskriptiv, keine Aktienauswahl.